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在金融整顿以后，整个市场情绪、流动性、投资方式、融资方式都发生了很大变化。人们从金融上行周期或者金融资产泡沫化阶段，一下子逆转到了金融下行或资产缩水阶段，人们变得保守，不愿意投资，现金为王。形势似乎一夜之间发生了逆转，这个转换点大概在2017年。最顶级的VC（风险投资）、PE（私募股权投资）都开始缺水，项目挺看好的，但是对不起钱还没募完。

投资逻辑2019年Q4智能手机出货量迎来拐点：16-18年，由于智能手机渗透率达到高位以及换机周期延长，全球智能手机处于下滑周期；2019年，受制于明年5G手机的到来，消费者换机意愿将进一步降低；但是随着Q4 5G手机的到来，智能手机将开启新一轮换机周期，2020年智能手机出货量将恢复增长；长期来看，亚非拉等新兴地区智能手机仍有替换功能机的空间，看好智能手机保持小幅增长。

二是强化要素保障。核心是坚持市场化导向，推动优质资源高效配置到新动能上。比如科技创新，江苏省产业技术研究院是个“四不像”机构，实行一所两制、股权激励等制度，将创新成果的所有权和处置权交给科研人员，极大激发了创新活力，成立不到5年，转移转化技术成果2000多项，孵化企业400余家。我们要结合市产业技术研究院建设，研究新型研发机构运营办法，运作机制和模式要高度灵活，带动科技创新加快突破。比如融资，在项目建设上，我们习惯于靠政府投资、银行贷款，市场化手段运用得还不充分。苏州成立了苏高新金控，天使基金、风投、私募、担保等多管齐下，参股项目300多个，为中小企业提供融资担保280多亿元。我们要发挥好五板资本市场作用，加大市场化融资力度，扩大直接融资规模。

有趣的是，科创板也是券商向客户推荐两融业务的一个新理由。1月底公布的科创板细则显示，自上市后首个交易日起，科创板股票可作为融券标的，即科创板做空的难度和门槛将低于主板。多位券商基层员工均将两融业务和科创板联系起来，称资金达到50万门槛的客户尽快开通两融资质，就能以多样化的手段参与科创板市场。“主板做空很难，但是科创板做空会很方便，因此我们建议客户尽快开通两融功能。”一位国信证券员工告知记者。

4日，日本首相安倍晋三在年初记者会上称：“北方四岛上有许多俄罗斯人在居住。如果岛的归属变更为日本，必须要让他们理解。”此次日俄外长会谈时，拉夫罗夫也批评了这番言论，称“无法接受”，并要求日本遵守两国政府间所承诺的“不作出歪曲共识或者单方面的发言”。

流动性退潮以后，今年P2P暴雷、信用债违约、大股东股权质押风险、企业融资成本上升、股市下跌等，都跟这个大环境有关，金融周期下半场。国内经济，我们先来看经济结构的调整，去年我们GDP增长了6.9%，我们可以看到大部分的产业增速都是在10%以下，但是我们有一个行业增速是一枝独秀，信息传输软件和信息技术服务业，这个行业增速高达25%以上，将近30%。当我们说中国经济好还是不好时，其实是一个比较复杂的命题，我们可以看到一些传统行业不好，但是我们有一些新兴行业大家可以看到像互联网信息服务、网络购物、旅游平台、大数据、云计算都是以30%到50%的速度在增长。我们再看我们的新经济，全球独角兽企业，中美加一起达到70%，中美领跑全球新经济。所以说中国现在增速换挡、结构调整就是这个概念。我们现在的经济结构正在经历一个比较大的剧变。