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此外，在宽货币到宽信用的传导过程中，我们认为目前的监管政策仍有不少政策层面的因素会制约这种传导。这也是我们一直认为只有中央加杠杆才能有效的带动宽信用。在接下来的一两个季度，关注重点不是货币政策，而是财政政策是否会发力来支撑经济。虽然目前没有看到中央政府增加年内的赤字规模，但由于前面7个月，财政支出增速一直偏慢，在8-9月份地方债快速发行的情况下，我们认为财政支出有可能在接下来的几个月快速回升，并对某些经济领域构成支撑。从今年的财政支出增速的对比来看，今年前7个月的累积支出增速为7.3%，明显低于2016年和2017年同期的13%和14.5%（图35）。虽然下半年没有看到财政名义赤字的扩大，但我们认为实际的赤字是可能会扩大的。2017年，由于土地出让金创新高，政府性基金收支出现了盈余（超过9000亿的盈余），2017年的一般预算收入中从政府性基金收入中拨入了不少资金。这导致2017年的实际财政赤字是30763亿，高于名义赤字的23800亿。今年名义赤字持平于23800亿，但我们认为实际赤字会超过去年的实际赤字水平。因为今年地方政府的卖地收入继续创新高，而且同比大幅增长超过30%（图36），今年政府性基金的收支可能继续是大幅盈余的状态，这意味着今年从政府性基金可以拨入更多的资金到一般预算内，所以今年实际财政赤字规模超过3.2万亿甚至更高是可以期待的。按照我们的测算，由于上半年财政支出增速偏低，那么随着实际赤字的扩大加上下半年地方债发行速度的提升，我们认为随后几个月，财政支出增速将有较为明显的改善。按照我们的模型测算，我们预计下半年财政支出增速的平均水平将达到8.7%，大幅高于过去两年下半年的水平（图37）。因此，今年的财政支出增速与过去两年的前高后低不同，会是前低后高。鉴于财政支出与投资、消费和工业生产都有一定的相关性，未来几个月财政支出增速的提升会局部改善经济数据。这可能也会限制货币政策进一步放松。

责任编辑：陈鑫95个在英留学生银行账户被冻结 驻英使馆回应中国驻英国大使馆方面表示，“我们注意到有关报道，正在进一步了解核实情况。中国驻英国使馆一贯要求在英中国公民遵守中英两国法律，同时敦促英方依法公正处理相关案件，保障中国公民的合法权益。”

PTA1901—跳空低开 主动止盈★★★☆☆PTA连续两个交易日低开低走，在原油暴跌的背景下周三再次创出新低，但跌幅逐步减小，持仓也无明显增减仓，越是接近6000整数大关，跌势越不明显，且空间逐步被挤压，操作上建议高位空单主动止盈，利润丰厚，2小时线上仍是阶梯式下行走势，新仓必须在反弹承压后再布局空单，否则严格观望，注意上方6494和6620两个缺口的回补情况。

五、成本收入比温和上升费用管控红利不再2017年上市银行成本管理面临较大压力，费用管控红利不再，支出刚性增长，对利润形成小幅侵蚀，全年费用收入比控制在28.44%，略高于2016年的28.43%。其中，五大行成本收入比仍然有所收缩，全年下降0.3%，主要由于面对市场化竞争压力，大行一是主动降低费用开支、优化人资薪酬制度；二是以业务流程再造降低运营成本，提升整体业务处理效率；三是大力压降无效网点，进一步进行网点综合化转型。股份行成本收入比提升2.5%，主要由于部分股份行聚焦“大零售”战略、主动拥抱金融科技，并且负债端竞争日趋加大，带来费用的温和上升。地方性银行正处于资产、人员扩张期，因此费用支出仍稳定增长。

责任编辑：王涵《电子商务法》具有鲜明的时代特征。中国已成为世界领先的电子商务市场，积累了丰富的创新发展经验。作为世界上首部电子商务领域综合性立法，《电子商务法》所体现的促进法、保护法、平台法、绿色发展法特征，不仅对中国未来的网络与信息立法有着重要示范作用，对世界范围内如何开展网络与信息领域立法也提供了借鉴样本。

英镑自低位小幅反弹，幅度十分有限。日线图，均线系统的压制位被刺破。MACD仍处于多头动能充盈的阶段。4小时图，上涨斜率逐渐加大，K线再收两根阳线，显示出多头重新有所展现。小时图，主趋势重新转为向下。昨天英国首相特雷莎·梅公布了她的“B计划”脱欧协议，更新后的协议将于1月29日进行投票。 预计再次之前英镑位置震荡走势的概率较大。